5G時(shí)代的關(guān)鍵點(diǎn)：PCB廠(chǎng)及覆銅板材行業(yè)新機遇！

用戶(hù)需求與國家投資雙輪驅動(dòng)，5G引領(lǐng)PCB通信發(fā)展新時(shí)代早在4G時(shí)代，全球移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量爆發(fā)，根據中國工信部統計數據，國內移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量連年翻番增長(cháng)，遠高于全球15%的平均增速。高清視頻、物聯(lián)網(wǎng)(車(chē)聯(lián)網(wǎng))、VR/AR等應用場(chǎng)景逐步顯現，隨之帶來(lái)對增強型移動(dòng)寬帶、海量連接、低時(shí)延高可靠通信技術(shù)的強烈需求。5G作為突破性的移動(dòng)通信技術(shù)，將在用戶(hù)需求和國家投資的雙輪驅動(dòng)下，5G將引領(lǐng)通信發(fā)展新時(shí)代。
 
移動(dòng)通信每十年一個(gè)周期，中國在經(jīng)歷“2G跟隨、3G突破、4G同步”之后，5G時(shí)代有望引領(lǐng)全球。
 
1G~4G中國移動(dòng)通信建設落后于全球，但不斷發(fā)力趕超。4G時(shí)代我國主導的TDD通信制式將成為5G主流制式。到了5G時(shí)代，我國主動(dòng)成立IMT-2020推進(jìn)組，舉全產(chǎn)業(yè)鏈之力，積極推進(jìn)5G技術(shù)標準發(fā)展，有望實(shí)現技術(shù)與市場(chǎng)雙引領(lǐng)。

2018年中國將進(jìn)入5G推進(jìn)關(guān)鍵拐點(diǎn)，商用時(shí)點(diǎn)有望超預期

中國IMT-2020推進(jìn)組對5G試驗規劃分為技術(shù)研發(fā)試驗(2015~2018)和產(chǎn)品研發(fā)試驗(2018~2020)兩步實(shí)施。2017年，中國在北京懷柔已建成全球最大的5G外場(chǎng)測試基地。2018年1月16日，中國IMT-2020推進(jìn)組發(fā)布“5G技術(shù)研發(fā)試驗第三階段規范”，中國移動(dòng)宣布將在全國12個(gè)城市展開(kāi)規模試點(diǎn)，中國聯(lián)通則提交了7個(gè)城市的試驗社會(huì )年輕，并已完成上海和深圳的外場(chǎng)建設。我們預測，國內大規模5G試點(diǎn)將在2018年下半年陸續推出，2019年進(jìn)入試商用期，而5G正式商用牌照的發(fā)放時(shí)點(diǎn)或將超預期。
 
以史為鑒，從3G/4G前瞻5G產(chǎn)業(yè)鏈的未來(lái)格局

5G網(wǎng)絡(luò )及終端軟硬件升級將帶來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈和行業(yè)格局的深刻變化。運營(yíng)商：話(huà)語(yǔ)權向中國傾斜。3G/4G時(shí)代，全球運營(yíng)商市場(chǎng)不斷整合集中。5G時(shí)代，Vodafone、中國移動(dòng)等主流運營(yíng)商強者恒強，中國運營(yíng)商將擁有全球話(huà)語(yǔ)權。主設備商：強勢引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)鏈，上游器件迎來(lái)大機遇。華為、中興、愛(ài)立信和新諾基亞四足鼎立。5G時(shí)代，中國廠(chǎng)商將進(jìn)一步擠壓歐洲同行的市占率，帶來(lái)上游器件國產(chǎn)化的機遇。射頻器件：4G參與者眾多，傳統射頻器件行業(yè)毛利率走低。5G由于MassiveMIMO應用，天線(xiàn)附加值的2/3將轉移至安裝天線(xiàn)振子的PCB板上。據全球PCB打樣品牌服務(wù)商「捷多邦」了解，結合超密集組網(wǎng)技術(shù)，將帶來(lái)PCB及高頻覆銅板材料的全新機遇。光器件行業(yè)：隨3G/4G周期波動(dòng)，行業(yè)整體集中度持續降低。5G時(shí)代，運營(yíng)商網(wǎng)絡(luò )投資和互聯(lián)網(wǎng)數據中心投資的周期疊加，中國廠(chǎng)商異軍突起。光纖光纜產(chǎn)業(yè)鏈：呈現金字塔式的行業(yè)格局，具備一體化的光棒、光纖和光纜生產(chǎn)能力的廠(chǎng)家將持續保持競爭優(yōu)勢，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。
 
投資建議

我們預計，5G規?；ㄔO或在2019~2020年啟動(dòng)。5G投資規模有望超過(guò)4G，運營(yíng)商資本開(kāi)支將在2019年后持續走高，并隨著(zhù)5G市場(chǎng)需求提升而不斷加碼。我們建議關(guān)注，1)5G龍頭：中興通訊；2)5G射頻龍頭：生益科技；3)5G光通信：烽火通信、中際旭創(chuàng )、新易盛，關(guān)注光迅科技、亨通光電；4)5G無(wú)線(xiàn)射頻：滬電股份(PCB)、深南電路(PCB)、東山精密(濾波器/天線(xiàn))、三安光電(PA化合物半導體)、飛榮達(天線(xiàn)振子)。
 
風(fēng)險提示

5G商用進(jìn)度不及預期，市場(chǎng)系統性波動(dòng)風(fēng)險。